富腾优配公募基金看好长鑫科技上市称若估值合理“必配”

　　证券时报记者赵梦桥

　　7月16日，备受瞩目的存储芯片巨头长鑫科技正式启动申购，这不仅是科创板史上最大的IPO，也是近年来科技行情大趋势下，话题度拉满的一次重大IPO事件。

　　有基金经理指出，长鑫科技登陆资本市场远超单纯的大盘股扩容意义，还为A股补齐了具备全球竞争力的DRAM（动态随机存取存储器）制造龙头这一关键拼图，并重塑科技板块的估值体系，对公募投资框架有着深远影响。有基金经理表示，如若上市后估值控制在合理区间，长鑫科技将成为相关主题基金争相配置的个股。

　　成公募配置“必选项”

　　长鑫科技IPO的火爆程度，从询价阶段便可见一斑。

　　公开数据显示，共有93家公募基金参与了初步询价，张坤、葛兰、傅鹏博等顶流基金经理旗下产品现身名单，逾万个产品及账户参与了报价博弈。此外，社保基金、寿险等长期资金也纷纷入场，小米、蔚来、美团、阿里云、腾讯等龙头均参与认购，还有上游供应链的澜起科技、拓荆科技、中微公司等也在列。

　　“长鑫科技的上市给A股存储板块补上了最关键的一块拼图。”方正富邦基金经理吴昊指出，长鑫科技上市后，A股将首次拥有一家具备全球竞争力的DRAM制造龙头，整个存储产业链的投资逻辑将更加完整。从上游设备材料、到芯片设计制造、再到下游模组封装，国产替代的故事将从概念验证进入业绩兑现阶段。

　　此外，还有基金经理表示，如果上市后估值控制在合理区间，长鑫科技会成为相关主题基金“必买”的个股。首先是市值和体量上，按照推算，长鑫科技将有望成为接近3万亿元市值、年利润达千亿元级别的科技龙头，这是科技或半导体主题基金绕不开的标的；其次是其行业地位，中芯国际代表的是逻辑芯片代工，长鑫科技代表的是存储芯片集成器件制造商，二者构成了中国半导体自主化的“双核”，对于科技板块的组合来说，这是肯定要有持仓的。

　　“再就是指数的被动买入，一旦未来纳入科创50和科创芯片指数，所有跟踪这些指数的被动基金都会按权重买入。”前述基金经理称。

　　上游板块将吃到扩产红利

　　多家公募指出，本次长鑫科技IPO，对半导体行业影响深远。

　　南方基金基金经理吴春林从产业周期角度认为，大量IPO资金转换到产能扩张时，会是上游与扩产相关的板块基本面体现得更快且中短期行业总量弹性更大，例如设备零部件等。

　　华北某头部公募表示，公募基金持仓逻辑大概有三层：首先是基本面，即订单的确定性，而长鑫科技募资中已经明确提出了设备购置安装的安排，这也就意味着，中微公司、拓荆科技等核心供应商的在手订单可见度已锁定；其次是国产化率的加速爬坡，伴随着产能扩张，长鑫科技设备采购的国产化率势必得到提升，这也为相关公司的估值提供了机会；最后是长鑫科技的大规模量产，能够为国产设备提供量产环境下的充分试验，这对这些公司的数据反馈、技术迭代等也具有重要的意义。

　　聚焦到细分领域，华夏基金认为，半导体设备是最先吃到红利的板块。新建工厂要一次性采购大量刻蚀、薄膜、清洗设备，订单集中落地，企业业绩短期就能兑现，股价上涨弹性大，而部分头部设备厂商在长鑫科技每一轮建设产能都能拿到新订单，增长确定性很高。

　　华夏基金表示，半导体材料走的是长期稳定增长路线。硅片、金属靶材、抛光耗材、特种气体属于生产必需品，工厂只要不停产，每月都要持续消耗，不存在一次性采购周期限制，部分半导体材料企业会跟着长鑫科技产能爬坡实现长期稳定增收。

　　此外，长鑫科技作为国内稀缺的存储芯片巨头，上市后将成为A股存储板块的重要估值锚。华东某公募指出，一方面，长鑫科技的上市能够为高盈利（周期反转）与高成长（AI算力需求）等提供全新的估值参照系，推动板块估值从题材炒作向“业绩+成长+稀缺性”的价值定价转变，整体估值中枢上移。另一方面，缺乏真实业绩的概念股面临资金分流和估值回调压力，资金将向具备真实业绩兑现的龙头集中。板块整体预计呈现龙头持续溢价、小票持续折价的极致分化格局。

　　增加A股存储板块阵容“厚度”

　　还有一个当前市场比较关心的问题是：长鑫科技上市是否会造成现有科创板或半导体板块的其他中小市值标的资金分流效应？

　　对此，公募基金认为，短期内可能会对市场流动性产生一些影响，但中长期来看，A股存储板块的阵容厚度和投资辨识度将会大幅增加。

　　“短期来看，分流效应是存在的；但中期视角来看，产业趋势才是影响板块走势的决定性因素。”华东某基金经理对记者表示，长鑫科技上市后，那些投资在存储赛道中小市值概念股上的资金，或许会慢慢涌向基本面扎实的龙头，而缺乏业绩支撑、单纯依靠概念驱动的标的，自然会面对着资金与关注度的双重流失。

　　当前全球存储芯片正处于超级景气周期，瑞银7月份的最新报告大幅上调了DRAM三季度涨价预期至32%，NAND（闪存）涨30%，SK海力士CEO预判2027年将是供应短缺最严重的一年。

　　吴昊认为，短期来看，大盘股的申购确实会对市场流动性产生一定影响，最近存储板块的调整也有这方面的因素。但从中长期看，A股存储板块的阵容厚度和投资辨识度都将因此大幅提升。

　　华北某公募指出，长鑫科技上市后可能对科创板及半导体板块的中小市值标的产生阶段性资金分流，但并非全市场的虹吸，而是板块内部的结构性资金再分配。中长期来看，市场将回归业绩和基本面，对优质中小市值标的的影响更多是洗牌与重塑，而非绝对的“失血”。

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